ion un’unione monetaria funzionante di Stati sovrani, una crisi di governo in uno Stato membro non dovrebbe avere conseguenze di vasta portata per i partner. Questa affermazione non si applica all’Unione monetaria europea del 2022. Il forte aumento dei rendimenti obbligazionari italiani di giovedì, il conseguente deprezzamento dell’euro nei mercati valutari e il forte calo dei prezzi delle azioni in tutta Europa suggeriscono che è probabile che il nervosismo aumenti in modo significativo ora che il governo del presidente del Consiglio Mario Draghi vacilla. terra come mai prima d’ora.

Dato che i costi per interessi a carico del bilancio sono ancora accettabili e che le obbligazioni in circolazione hanno una durata media di sette anni, il debito pubblico italiano sarà sopportabile se si perseguiranno politiche di lungo termine in questo Paese per nulla povero che offre una crescita economica fiacca . spingere.

Le speranze in una tale politica hanno più a che fare con le riforme di Draghi che con i politici del governo che credono che la crescita deriverà da un’ulteriore espansione del debito pubblico, incessantemente finanziato dalla Banca centrale europea. L’aumento dei rendimenti obbligazionari è un chiaro segnale del fatto che gli investitori privati ​​non sono disposti a premiare tali avventure politiche acquistando obbligazioni a basso rendimento. Tuttavia, è probabile che gli alti rendimenti dei loro titoli di stato siano inaccettabili per qualsiasi governo a Roma, così come i programmi di aiuto europei legati alle condizioni di politica economica.

Ciò pone la BCE in una posizione imbarazzante, soprattutto perché si prepara a presentare un programma in cui intende prevenire grandi differenze di rendimento indesiderate tra i titoli di Stato in euro e gli acquisti di obbligazioni. Questo programma non deve essere interpretato come un pass gratuito per il finanziamento del governo. Ogni volta che la Bce vuole reagire a una crisi di governo a Roma acquistando titoli italiani, finisce per farsi l’ufficiale giudiziario dei politici nazionali.